Im Februar wetteten viele Anleger darauf, dass der Aufbau russischer Truppen an der ukrainischen Grenze nichts weiter als ein ausgeklügelter Bluff war.
Die russischen und ukrainischen Währungen werteten auf, da Hedgefonds und Private-Equity-Firmen ihr Vertrauen in die Entstehung irgendeiner Form von Friedensabkommen signalisierten, sie kauften selbstbewusst ukrainische Rubel und Griwna.
Heute ist ein Krieg im Gange, der die Rohstoffe und Lebensmittel, die normalerweise von beiden Nationen exportiert werden, effektiv eingesperrt hat, und niemand weiß, wann der Konflikt enden wird.
Der Zusammenbruch der globalen Aktienmärkte und der Kursrutsch der Kryptowährungen machen deutlich, dass die Anleger vor Ungewissheit in Panik geraten. Aktien in den USA, wo der S&P 500 seit Januar fast ein Viertel gefallen ist, hatten den schlechtesten Jahresauftakt seit 60 Jahren.
Wir haben schon früher Panik erlebt, insbesondere nach dem Vorfall von 2008. Investmentfirmen drücken trotz ihres Rufs als kompetente Verwahrer von Pensionskassengeldern immer beim ersten Anzeichen von Schwierigkeiten auf den Verkaufsknopf. Zusammengenommen führt dies zu einem Router.
Erfahrene politische Entscheidungsträger wissen, wie sie in solch unsicheren Zeiten reagieren müssen, und das heißt, alles Erforderliche zu tun, um den Anlegern die Gewissheit zu geben, dass ihr Geld sicher ist. Die westlichen Regierungen griffen auf ihre Reserven zurück, und als dieser Liquiditätspool erschöpft war, nahmen sie hohe Kredite auf, um einen stabilen Ausblick für ihre Volkswirtschaften aufrechtzuerhalten. Lebenserhaltung kam in Form billiger Kredite von Zentralbanken. Da niedrige Zinsen wie Kavallerie in einem John-Wayne-Film wirken, kann sich jeder sicher sein, dass die Panik nur von kurzer Dauer sein wird.
Nicht mehr. Diesmal gibt es einen echten Krieg, nicht nur einen finanziellen, und niemand weiß wirklich, was zu tun ist. Die Großmächte können sich nicht darauf einigen, wie sie sie bekämpfen sollen, und die Politiker können sich nicht darauf einigen, wie sie mit den Folgen fertig werden sollen, insbesondere mit der Verknappung von Rohstoffen und Lebensmitteln aus der Ukraine und Russland, die die Inflation auf 10 % und mehr treiben.
Insbesondere die Zentralbanken haben die Ruhe verloren. Anstatt eine beruhigende Präsenz zu sein, verstärken sie das Gefühl der Panik, indem sie die Kreditkosten erhöhen. Wie ein Analyst über die Entscheidung der US-Notenbank sagte, die Zinsen letzte Woche um 0,75 Prozentpunkte anzuheben: „Die Federal Reserve wird die Zinsen erhöhen, bis die Politiker die Inflation brechen, aber das Risiko besteht darin, dass sie auch die Wirtschaft brechen“.
Am Donnerstag erhöhte die Bank of England ihren Leitzins auf 1,25 %, nachdem sie mehr als ein Jahrzehnt lang nie über 0,75 % gestiegen war. Einige Analysten glauben, dass der Leitzins bis Ende nächsten Jahres auf 3 % steigen wird, nachdem Threadneedle Street den Kampf gegen die Inflation über nachhaltiges Wachstum gestellt hat.
Wir wissen, dass ein Anstieg der Kreditkosten in Großbritannien, der Eurozone und den USA, wie wir ihn jetzt beobachten, die Preise nicht senken wird.
Die Inflation ist ein Leiden, das durch die russische Invasion in der Ukraine und in geringerem, aber wichtigem Maße durch Chinas Schwierigkeiten mit Covid nach erfolglosen Impfstoffentwicklungen verursacht wird, die zu wiederholten Blockaden und Blockaden in Häfen geführt haben. Im Vereinigten Königreich fügt der Brexit eine weitere große Wendung hinzu, da er den Handel beeinträchtigt und die Zahl der verfügbaren Arbeitskräfte verringert hat.
Die Rechtfertigung für höhere Zinssätze muss daher woanders liegen, und die Zentralbanken argumentieren zur Rechtfertigung ihrer Aktionskrämpfe, dass sie voranschreiten müssen, um eine Lohnspirale zu vermeiden, in der die Löhne die Inflation übersteigen.
In Großbritannien geht dieses Argument davon aus, dass der durchschnittliche Arbeitnehmer, um einen Rückgang des persönlichen Lebensstandards zu vermeiden, in der Lage sein wird, eine Lohnvereinbarung auszuhandeln, die die jüngste Prognose der Bank of England für einen Inflationsgipfel bis Ende des Jahres 11 übertrifft %.
Wenn erwartet wird, dass die Regierung die Lohnerhöhungen im öffentlichen Sektor in diesem Jahr auf 0 % bis 3 % begrenzt, bedeutet dies, dass die Erhöhungen im privaten Sektor sogar noch höher ausfallen werden, durchschnittlich etwa 12 % oder 13 %. Diese Lohnerhöhungen sind eine Fiktion. Die Macht der Arbeiter ist, abgesehen von einigen diskreten Bereichen des Arbeitsmarktes, ein Trugbild.
Es scheint jedoch wahrscheinlich, dass die Bank trotzdem voranschreiten wird, was dazu führt, dass jeder nach Gründen sucht, zuversichtlich zu bleiben, sich an Rishi Sunak zu wenden.
Der Kanzler hat deutlich gemacht, dass er die Haushaltsgerechtigkeit über die unbefristeten „whatever it takes“-Verpflichtungen stellt, die zur Vertrauensbildung erforderlich sind. Er hat warme Worte an Investoren über niedrige Unternehmenssteuern, Sondervisa für ausländische Unternehmer und einen hitzigen Plan von Thatcher, die Zahl der Arbeitnehmer zu erhöhen, indem mehr von denen, die von Subventionen profitieren, gezwungen werden, sich eine Arbeit zu suchen.
Dies ist eine schwache Sammlung von Mikrorichtlinien, die nicht viel dazu beitragen werden, die Stimmung von Unternehmen zu verbessern, die in Großbritannien investieren möchten. Kein Wunder, dass das Pfund abstürzte. Nur wenige Investoren wollen im Moment Briten kaufen, und wer kann es ihnen verübeln?