Steigende Zinsen werden die Kreditkosten erhöhen und die Wirtschaft bremsen. Aber sie werden einen der größten Inflationsfaktoren nicht angehen: die Kosten fossiler Brennstoffe.
Der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, unternahm den dramatischen Schritt, die Kreditkosten um 0,75 % zu erhöhen, ein Schritt, dem Kanada folgen sollte. Er sagte, der Schritt werde die Nachfrage verlangsamen und dazu beitragen, den Arbeitsmarkt auszugleichen.
„Aber es gibt eine Menge Dinge, die wir nicht tun können“, sagte Powell diese Woche gegenüber Reportern in Washington.
„Das wären Rohstoffpreisprobleme, die wir wegen des Krieges in der Ukraine auf der ganzen Welt haben.“
Die Inflationszahlen in Kanada, die letzten Monat veröffentlicht wurden, legten die Fakten für alle sichtbar offen. Insgesamt stieg der Verbraucherpreisindex im Vergleich zum Vorjahr um 6,8 Prozent; Davon entfallen 1,8 Prozentpunkte auf die Gesamtenergie, 1,3 Prozentpunkte allein auf das Benzin.
Daher war etwa ein Viertel des Anstiegs des Preisindex im April eine direkte Folge der Energiepreise. Aber selbst das erfasst nicht die ganze Geschichte.
„Öl durchdringt jeden Aspekt unseres Lebens. Es ist nicht nur an der Zapfsäule“, sagte Laura Lau, Chief Investment Officer von Brompton Funds.
Laut Lau sind die indirekten Auswirkungen der Energiepreise bei fast allem, was wir kaufen, zu spüren.
„Es fließt durch alle Waren, die verschifft werden“, sagte Lau. „Wenn du zum Beispiel in den Supermarkt gehst, musste jemand all das Zeug zum Supermarkt bringen.“
Daher ist es schwierig, eine genaue Aussage darüber zu treffen, um wie viel höhere Energiekosten die Gesamtzahlen der Inflation antreiben. Aber fast alle sind sich einig, es ist schwer vorstellbar, wie die Inflation als Ganzes ohne einen Rückgang der Ölpreise zu sinken beginnt, während die Wirtschaft immer noch so abhängig von fossilen Brennstoffen ist.
Es geht nicht nur um Krieg
BMO-Chefökonom Douglas Porter sagt, der erste Schritt sei kein Rückgang, sondern die Suche nach einem Weg, den stetigen Anstieg der globalen Ölpreise zu verlangsamen.
„Was wir wirklich brauchen, ist, dass die Öl- und Gaspreise überhaupt nicht mehr so unaufhaltsam steigen. Das ist es, was wir brauchen“, sagte Porter.
Aber das ist leichter gesagt als getan.
Der Krieg in der Ukraine wird oft als Hauptgrund für steigende Energiekosten genannt und spielt zweifellos eine Rolle. Aber die Ölpreise stiegen bereits vor Kriegsbeginn.
Denken Sie daran, dass die Ölpreise gerade als COVID-19 im Jahr 2020 in die Wirtschaft einbrach. Die Preise fielen kurzzeitig in den negativen Bereich. Der Markt war bereits überversorgt, als die Welt geschlossen wurde, um das Virus in Schach zu halten.
Während der Pandemie haben Ölfirmen auf der ganzen Welt die Produktion drastisch verlangsamt, da Autos, Lastwagen und Flugzeuge monatelang stillstanden.
Als die Weltwirtschaft aus der Krise herauskam, stieg die Nachfrage langsam an. Ein Teil der Produktion ging wieder ans Netz, aber Ende letzten Jahres war klar, dass die Welt auf ein weiteres Ungleichgewicht in der Ölindustrie zusteuerte. Anstatt zu viel Öl auf den Weltmärkten zu verschütten, bestand dieses Mal die reale Gefahr, dass es zu wenig davon gab.
Selbst als die Nachfrage stieg, scheuten die Ölkonzerne davor zurück, Geld auszugeben, um das Angebot zu erhöhen. Zum ersten Mal seit langer Zeit machten sie ordentliche Gewinne. Das vergangene Jahrzehnt war für Anleger nicht nur während der COVID-Katastrophe ein hartes Jahr.
Dies führte dazu, dass der Ölpreis bis Ende 2021 und Anfang 2022 stetig stieg.
„Der Ölpreis lag tatsächlich bei 90 Dollar [US] pro Barrel, bevor Russland in die Ukraine einmarschierte “, sagte Porter von BMO.
Also weißt du, [the oil industry] Es hatte ein ziemlich ernstes Inflationsproblem, sogar vor der russischen Invasion in der Ukraine, die es gerade in den Hyperraum katapultierte.“
Die Frage ist, was jetzt passiert.
Die Herausforderung, das Angebot hinzuzufügen
Ökonomen argumentieren oft, dass hohe Preise das Heilmittel für hohe Preise sind. Sicher, Ölunternehmen machen Rekordgewinne mit Kosten pro Barrel, die um die 110 US-Dollar liegen. Aber sie wissen, dass sie mehr Öl produzieren und noch mehr Geld verdienen könnten, und dass das Angebot die Preise nach unten drücken könnte.
Lau sagt, es sei nicht so einfach, einen Schalter umzulegen. Es heißt, Arbeiter seien während der Pandemie entlassen worden und hätten andere Jobs in weniger volatilen Sektoren gefunden.
Regierungen auf der ganzen Welt versuchen, von der Ölindustrie auf erneuerbarere Quellen umzusteigen, stellt er fest.
Aber Lau sagt, dass der Übergang nicht rechtzeitig kommen wird, um die Welt aus dieser Krise herauszuholen.
„Erneuerbare Energien sind noch nicht angekommen“, sagte Lau. „Wird es einen Tag geben? Ich hoffe es. Ich hoffe es wirklich, aber wir sind noch nicht da.“
Er sagt, der Ölsektor sei wiederholt und weltweit von Regierungen „gewarnt“ worden, die bestrebt seien, die Probleme des Klimawandels in Schach zu halten.
„Diesen Unternehmen wurde vom Präsidenten, dem Premierminister, gesagt, wir brauchen Sie nicht. Sie sind eine Dinosaurierindustrie.“ (Die Internationale Energieagentur hat auch ein sofortiges Ende des Ausbaus von Öl, Gas und Kohle gefordert, um bis 2050 Netto-Null-Emissionen zu erreichen.)
Unterdessen sagt er, dass Aktionäre, die in Energieinvestitionen gebadet haben, kein Wachstum wollen. Sie wollen hohe Gewinne erzielen und Unternehmen dazu anregen, einen Teil der Schulden abzuzahlen.
„Ich denke, es wird ein Produktionswachstum geben“, sagte Lau. „Aber es wird nicht mehr 20 bis 30 Prozent wie früher gehen. Warum werden Sie nicht dafür belohnt.“
Währenddessen steckt Russland in einem Krieg in der Ukraine fest und China bricht aus einem weiteren Block aus. Beide Faktoren werden die Preise noch weiter nach oben treiben.
Porter von BMO sieht nicht optimistisch aus.
„Um die Inflation schnell zu senken. Es würde wirklich helfen, wenn die Ölpreise zusammenbrechen“, sagte er. „Aber leider sieht es nicht so aus, als würde es passieren.“
Womit wir wieder bei den Zinserhöhungen der Zentralbanken wären. Es ist jetzt einfach, die Zinsen in die Höhe zu treiben, wenn die Kreditpreise immer noch auf einem Allzeittief sind. Die Frage ist, was sie auf dem Weg dorthin tun, wenn die Zinsen immer noch steigen, die Wirtschaft sich verlangsamt, aber der Ölpreis sich nicht bewegt hat?
Zentralbanker und Politiker hoffen, dass Zinserhöhungen das Heilmittel für das sind, was die kanadische Wirtschaft plagt. Aber es braucht vielleicht tatsächlich einen Schuss in den Arm – billiges Öl – das Regierungen und Zentralbanken einfach nicht bieten können.